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转自：泡财经
洋河股份（002304.SZ）功绩“塌房”！
4月28日晚间，公司败露2024年年报和2025年一季报：
2024年营收下滑12.83%，利润下滑33.37%；2025年第一季度营收下滑31.92%，利润下滑39.93%。
高端白酒恒久被觉得是永续筹谋的好买卖，洋河股份恒久与茅台、五粮液并称“茅五洋”三巨头。而今，洋河却交出上市以来最差的得益单。
到底怎么了？
笔者觉得，洋河股份功绩“滑铁卢”主要来自两个方面：
1、行业举座压力；
2、公司主动减慢戳破泡沫，交流恒久发展。
咱们先聊聊行业。
年报季已投入终末阶段。事实上，2024年功绩惨淡的白酒并不少：
舍得酒业利润下滑80.77%，天助德酒下滑 64.58%，酒鬼酒暴跌97.72%；头部阵营中，泸州老窖利润同比增长1.57%，近乎 “不敢越雷池一步”……
其实，白酒不景气并非始于2024年。2024年宇宙白酒产量414.5千升，同比 2023年下落7.72%，而与2016年比拟更是暴减七成。频年东谈主们对健康生涯的追求使白酒市集需求渐弱，再加上疫情后经济环境变化，商务宴请、直立等需求凄怨，进一步冲击白酒行业。
但是，奇怪的是，所有这个词这个词白酒行业直到2023年功绩还在高增。2023年白酒行业上市公司净利润总和1551亿元，比2019年还增长88.6%。
原因在于：一方面，像茅台这么的顶级白酒被炒作，囤积严重，东谈主为酿成稀缺。另一方面，多量二三线及以下酒企向经销商压货透支将来。酒企给经销商打法任务并提跳跃厂价，但铺张市集无法消化，导致经销端价钱倒挂，一瓶酒零卖价钱比出厂价还低。
“饥肠辘辘”的效劳即是酒企价钱体系崩溃，经销商堕入窘境，大面积退出市集。当所有这个词这个词流畅链条皆扛不住的工夫，白酒上市公司功绩也撑不住了。2024年白酒股“功绩悲催”显著变多。
是以，洋河股份2024年功绩惨淡，很大原因来自行业。
不外，面前白酒一经有17家公司败露了2024年年报，洋河股份功绩增速排在倒数第六，昭着在所有这个词这个词行业中皆属于相等惨的。是不是代表洋河当今比别的白酒更危急？
非也，其实洋河股份是在“主动减慢”。
咱们接下来聊聊洋河股份的战略。
公司年报中有一段话：
“敷陈期初，公司计较2024年力求营业收入同比增长5%-10%。敷陈期内，白酒行业投入存量竞争阶段，市集竞争愈加尖锐化，公司主力居品会聚的中端和次高端价位段承压较大，本着科学发展和可握续发展的原则，公司积极诊疗筹谋战略。”
所谓“积极诊疗筹谋战略”，其实即是发现年头定的收入增长目标不科学，于是主动减慢。
2024年，洋河股份产量减少了8.4%，销量减少了16.3%。公司一边减产，一边减销，即是给经销商减负。
于是：在白酒行业经销商纷繁退网的2024年，洋河经销商数目的确不降反增！
敷陈期内，其经销商又增多了77家，达到8866家，稳中有增。
再看算作功绩蓄池塘的左券欠债。
白酒行业筹谋神态时常为“先款后货”，经销商向酒厂支付的预收款是左券欠债的紧迫构成部分，是以左券欠债被视为经销商打款意愿直不雅发扬。
洋河股份2024年报左券欠债仍超百亿，达103.44亿，同比减少6.9%，2025一季报败露左券欠债70.24亿，同比增长20.78%。
不错看出：
2024年洋河股份左券欠债减少幅度远低于营收和利润下滑的幅度。进一步解说公司主动减慢。
2025年一季度，公司营收净利皆同比减少，但左券欠债同比大增。也即是说，投入2025年一季度仍在“主动减慢”，但是经销商打款意愿更强了。这就为背面的功绩增长蓄势。
参考机构不雅点，到2025年下半年，就有但愿看到洋河股份功绩报表改善。
再看公司分成。
面前洋河股份总市值已跌到1000亿出面，其实股息率更有眩惑力了。2024年分成总和70亿元，对应现时股息率毛糙在6.5%，比好多银行股皆高了。
另外，洋河股份也曾答应，2024年度到2026年度，每年现款分成不低于70亿元。也即是说，仅就分成而言，面前洋河是越跌越有价值。对恒久资金来说，当今一经具备十分眩惑力了。
个东谈主不雅点，仅供参考
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包袱裁剪：王翔